什麼是次按風暴?


次按風暴(Subprime mortgage crisis)也稱「次級房屋信貸危機」,指的是由2007年夏季開始,美國次級房屋信貸行業違約情況嚴重,而引發的一系列經濟危機。風暴涉及三方,分別是:次級按揭貸款購房者、次級按揭公司,和購買次級按揭公司發行債卷的投資人。

美國有「消費者信用評分」制度(FICO score),最高為900,最低為300。由三間信用局(Equifax、Experian、TransUnion)批核,金融機構在考慮借貸(特別是房屋貸款)時,通常會參考三間信用局的評分。信用評級較差的「次級按揭貸款購房者」(例如,不良還款紀錄、收入不達標等),很難從正常的渠道購買房屋。他們只有通過「次級按揭公司」,以比一般人更加高的利息來進行借貸,而他們的抵押物,就是借貸人所購買的房屋。

次級貸款的違約率較高,因此風險很高,為了分散風險,「次級按揭公司」會將次級貸款以證卷的方式組合包裝。並在抵押二級市場上出賣給投資者,次按公司對投資人的抵押,就是每個按揭期貸款人所償還的貸款。這樣,次按公司就不需要等到貸款到期再收回資金,在短期獲利,這些債卷化的金融產品就是「次級債券」。

美國聯邦儲備局(Federal Reserve)不斷減息下,美國的利率在過去幾年曾經下調到1%左右,令房地產交投暢旺。在這種情況下,就算購房者不能還錢,次按公司可以回收房屋,並在市場上賣出,拿回借出的貸款。最理想的狀態下,借貸人可以得到房屋,次按公司可以比較快速地取回資金,而投資者也可以通過「次級債券」獲利。

但是一旦樓價下滑,次級按揭公司就算回收房屋,也不能抵消借出的貸款,如果借貸人不能夠清還貸款,不足的份額就需要由次按公司承擔。樓價下滑會對投資者造成心理壓力,如果投資者因為風險太大而要求擠兌,則兩邊的壓力都會由次按公司來承擔,形成雙重的壓力,造成次按公司的大規模虧損甚至倒閉。

因為次按公司多數都是對沖基金(Hedge Fund)的形式營運,牽扯的公司眾多。次按公司破產,會進一步打擊股市。導致更多的投資者要求擠兌,令雪球越來越大。

http://www.hkheadline.com/news_topic/nt_content.asp?sid=30&nt=np

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